黃奇帆最新演講:50-100年內股票和房產投資收益最高
本文轉載自:每日經濟新聞 2018年05月23日 10:07 0

“資本市場加快了社會財富特別是金融資產的增長,以前中國人主要靠增量來增加家庭財富,現在可以用存量來增加財富。

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??“資本市場加快了社會財富特別是金融資產的增長,以前中國人主要靠增量來增加家庭財富,現在可以用存量來增加財富。國際經驗表明,如果從50年到100年時間跨度看,股票、房地產、國債、黃金四方面投資收益,最高的是股票,第二是房產,第三是債券,最后是黃金。”在5月19日舉辦的“2018清華五道口全球金融論壇”上,重慶市政府原市長、第十二屆全國人大財經委員會副主任委員黃奇帆如此表示。

??黃奇帆認為,中國資本市場大體有九個方面仍需要改進:

??一是總量還小,國民經濟證券化率不到50%;

??二是交易所競爭力不夠,交易品種和數量還不豐富;

??三是市場分割,比如A股、B股、香港紅籌、H股,債券分為銀行間中票和交易所債券,這些市場分割降低了資本市場的有效性;

??四是發行機制不健全;

??五是退市制度不健全;

??六是上市公司整體質量和治理水平有待提高;

??七是證券公司綜合實力、競爭力較弱,主要靠經紀業務支撐,直接投資、并購顧問能力不高;

??八是投資者結構不合理,散戶投資者多、機構投資者少;

??九是發展和監管的法律體系和法律制度建設需要加強。

??他還詮釋了資本市場對中國經濟和社會發展具有六大功能:極大地推動了國民經濟健康發展;資本市場的獨角獸制度、風險資本投資機制能極大促進企業科技創新;完善法人治理結構,推動企業實施現代企業制度;健全現代金融體系;將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓;為社會主義公有制探索了高質量有效益的實現形式。

??今年是我國改革開放40周年,40年前的十一屆三中全會我們黨擯棄了教條主義,恢復了實事求是的思想路線,擯棄了階級斗爭為綱的政治路線,確定了以經濟建設為中心、堅持四項基本原則、堅持改革開放的基本路線,國家建設由封閉轉為開放,由人治轉為法治,由計劃經濟轉為社會主義市場經濟。經過40年的改革開放,中國社會和經濟發生了翻天覆地的變化。

??在這個變化中,一個重中之重的變化就是中國資本市場從無到有、從小到大,到今天已然成為世界第二大規模的資本市場。

??中國的資本市場,在90年代初在改革開放總設計師鄧小平同志的倡導和推動下,于1990年12月成立上交所、1991年5月成立深交所時起步。至今28年來,采用了摸著石頭過河、先探索試點,再規范發展(認購證、文化廣場作交易大廳);先重點突破,再整體推進;企業流通股權實行先增量后存量,先股權分置再實施全流通;IPO上市先搞審核制,等條件成熟后再搞注冊制;管理上先政府規章再法治化覆蓋。

??20多年來,面對一個新生的初級市場,一個新興加轉軌的市場,面對著各種客觀存在的體制性問題不可能一下子消除的局面,法律的制定和健全完善也有一個過程,不可能一蹴而就的現實,我國政府堅持實事求是的思想方針,既不搞洋教條,把西方成熟市場規則照搬照套,也不搞攤販市場式的誤打誤撞;既有問題導向,切實解決問題的政策措施,又有目標導向的頂層設計、系統配套。

??想想近十年IPO發行閘門多次開開關關,經常為人詬病,這其中包含著管理層多少兼顧改革、發展、穩定的理性判斷,以及尊重現實的無奈。當然,我們的資本市場也遇上過經驗不足的失誤,比如2015年因高杠桿配資管控不到位引發的股市泡沫的教訓和2016年初熔斷機制實施帶來斷閘停擺的教訓。中國資本市場盡管有這些坎坷,還是克服了各種困難,有了長足的發展。

??想想西方成熟市場已經有了200多年的歷史,其中有70多年大起大落、制度混亂、作奸犯科盛行的情況,我們20多年遇上的這些問題、困難,真不算什么大問題,都是發展中的問題,成長中的困難,都得到了穩妥的化解。現在,資本市場規模逐步壯大了,法制建設逐步到位了,信息披露逐步規范了,監管體系逐步健全了,國際化合作體系逐步突破了。

??總之,20多年的中國資本市場堅持了社會主義市場化方向、法制化需求、公開化制度、國際化導向。20多年來,在黨中央的領導下,我國資本市場在探索中前進,在改革中創新,在總結教訓中積累經驗、改進管理方法,走出了一條符合市場規律和中國國情的發展道路。每想到此,我們這些改革開放的過來人,不由得心潮起伏、倍感振奮。

??資本市場對中國經濟和社會發展具有六方面的重要功能:

??第一,極大地推動了國民經濟健康發展。到2017年,中國資本市場總市值接近50萬億元,上市公司總營業額超過百萬億元,利潤三萬多億元,包括上市公司債務在內的總資產約100萬億元,在中國經濟總量中占有半壁江上的分量。資本市場的發展不僅推動了經濟持續發展,并且大大提升了經濟總量和企業規模。可以毫不夸張地說,資本市場既是中國經濟的前進動力,也是企業騰飛的翅膀。

??第二,實現資源優化配置,推動經濟結構、產業結構高質量、有效益的發展,資本市場的獨角獸制度,風險資本投資機制能極大地促進企業科技創新。以資本市場的逐利特性、用腳投票的資源配置機制,極大地促進了供給側結構性改革。

??第三,完善法人治理結構,推動企業實施現代企業制度。現有的國企民企,一旦成了上市公司,既受到證券公司、會計事務所、律所訓導,又受到交易所、證監部門監管,理念上、行為上會發生根本性變化,成為有激勵有約束的理性的行為法人,不僅會增強股東意識、公司治理概念,而且通過強制性信息透明度原則倒逼上市公司管理層形成講真話、不講假話的行為人。

??第四,健全現代金融體系。傳統金融體系是指以商業銀行為基礎的金融體系,現代金融體系是指以資本市場為基礎的金融體系,不僅僅具有媒介資金供求關系的機制,而且還具有能夠實現資源優化配置、分散風險和分享財富成長三大功能的機制。資本市場發展好了,能改善國民經濟的宏觀杠桿率過高的問題,降低全社會融資中過高的債務比重,把儲蓄轉化為投資、債權轉化為股權,還能有效的消除中小企業融資難、民間融資不規范、非法集資、金融欺詐等問題。

??第五,讓老百姓增加致富途徑,將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓。資本市場加快了社會財富特別是金融資產的增長,以前中國人主要靠增量來增加家庭財富,現在可以用存量來增加財富。國際資本市場的經驗表明,如果從50年到100年的時間跨度來看,股票、房地產、國債、黃金四方面的投資收益最高的首先是股票,第二是房產,第三是債券,最后是黃金。總之,資本市場提供了與經濟增長相匹配的財富成長機制,建立了一種人人可以參與財富的分享機制。

??第六,為社會主義公有制探索了高質量有效益的實現形式。馬克思恩格斯在100多年前就深刻地指出,股份制和股份合作制是一種社會主義公有制的實現形式。十八屆三中全會提出國企改革方向是混合所有制,也是要求國企轉制為股份制、股份有限公司。而上市公司恰恰是最規范最典型的股份公司。作為公眾公司,上市公司理所當然是社會主義公有制的一種最佳的實現形式。

??過去28年中,資本市場上這六種功能已經在國民經濟中逐步體現出來,今后二三十年必將更深刻的顯現出來。

??當然,中國資本市場目前還存在著不少需要進步的地方,概括起來大體有九個方面:

??一是總量還小,國民經濟證券化率不到50%,還有巨大成長空間。

??二是交易所競爭力不夠,交易品種和數量還不豐富,商品期貨和衍生品市場有待發展,債券市場發展滯后。

??三是市場分割,比如A股、B股、香港紅籌、H股,債券分為銀行間中票和交易所債券,這些市場分割降低了資本市場的有效性。

??四是發行機制不健全,注冊制還沒到位。

??五是退市制度不健全,目前總體上還只有說法,還沒有真正到位。

??六是上市公司整體質量和治理水平有待提高。

??七是證券公司綜合實力、競爭力較弱,主要靠經紀業務支撐,直接投資、并購顧問能力不高,證券公司行業集中度太低。在成熟市場,前10位的證券公司一般能占到全行業的業務量的60%甚至75%,我們現在不到30%。

??八是投資者結構不合理,散戶投資者多、機構投資者少,保險資金、養老金投資規模小,PE發展不規范、運作模式、風險管理、資金來源和托管方式都有問題。

??九是發展和監管的法律體系和法律制度建設需要加強。

??面對這些問題,我們要按照習近平總書記要補上資本市場發展短板的精神要求,加快多層次資本市場體系建設,積極發展多樣化的投融資工具,大力培育多元化的投資者群體,切實加強資本市場的誠信建設,堅決打擊證券期貨市場違法違規行為,防范和警惕區域性系統性金融風險,為把資本市場建設成為經濟發展發動機、供給側結構性改革的殺手锏,產業升級和創新驅動的推進器,老百姓致富的財富通道而努力工作。

??我相信,到2050年,中國成為社會主義現代化強國時,中國資本市場一定會成為我們現代化強國的重要標志。

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